在朋友圈看到某个人组织了巴菲特和芒格的投资者大会直播，瞬间入群，感谢这位伙伴的分享，奈何直播是英语，这时候才知道英语的重要性。好在群里有人实时分享谈话记录。遂记录如下。
在这里感谢Michelle Liu 的分享和 Kevin Yang 的组织。
巴老唱起来, 和老搭档芒格一唱一和, 多么相亲相爱的老搭档
一会就轮流发问
首先从分析师这边开始
一共会问54个问题
每个记者和分析师有6-7个问题
（1）
首先由财富杂志的女士，有60年的时间了，Carol
在您的年度报告中，您希望每个人都来参与这个会议，直接问问题，3个人有18个问题
巴老的富国银行
富国银行的销售形式报告
公司里面现在的问题，给了很多很多地区银行方面的领导上的问题，请问巴菲特先生，是否因为这些分离式的自管式，请发表您的意见（来自Carol）
我们对于一些原则是非常注重的
我们只是发布了一些原则，但是我们的年度会议，里面也做了一些详细的解释
不是说我们现在的声誉是在现在的管理中得到的，而是自己在选择和管理公司中可以得到更好的结果，不是说要发布原则书之类的（巴菲特）
每个人如果做错了，比如在这里现场，我的问题是今天的经理，是不是真的在做一些构思，是不是真的发布给底下的人，富国银行，有三件发生的错误，有的错误会影响到其他。虽然奖励制度是可行的但是要很谨慎（巴菲特）
做错过的经历是不能享受奖励制度的，这些缺失，错误发生的时候，之后找到了错误的时候，最大的错误是，CEO绝对是有麻烦的，必须要负责，你看到的情况（巴菲特）
在4月28日，富国银行的CEO，关于CEO还有底下的人，跟联邦准备银行所有理事会里进行报告，其中有一个我的好朋友，5月15日又有一件事情，又发布了虚假的事情，后来被革职了，这个事情越闹越大（巴菲特）
当CEO在被警告的时候，已经影响到公司的状况了，有几十亿，在研究中，1.8亿的，在犯错误后，有学到什么，来源，哪些做错了，分公司，子公司做错了，也许有四千个不同的技术，也被提出来了（巴菲特）
以前做了内部的审计，要看不同的问题，也有不记名的热线的举报，这种必须要进行行动式的管理，不可能要等到事情发生后，再调查，严谨的系统，富国系统，有线上能够纠正的举措，是否到了正确的人的手中，到了哪些人的手中，我知道这是非常严重的错误。没有把正确的人放在正确的位置（巴菲特）
有可信任的文化，我们还是有死角看不到，在公司里，要预防比治疗更加重要，如果延迟，解决不了问题。比如交通罚单，所罗门律师事务所，CEO以前不小心失足了，但是对组织中造成了极大的影响（巴菲特）
自管但是要合规，这是结论
像美联航这样的公司，我们是四大航空公司的持股人，所有的业务会有问题，美国运通的报告中，这种收益达到了很高，在英国美国都是，竞争是存在的，买可口可乐，买了很多公司，我们会看是否长期良好运作的公司，我们的判断是对产品的管理来看的，这种竞争优势不会在短期消失，我们的公司整体是良好的，哪怕是小公司，也有一个经济城堡，定位一直很好。可口可乐是19世纪建立的（巴菲特）
保险行业一直面临着竞争，总能让它们前进。让我们听下查理的反馈（巴菲特）
这一项交易显示很陌生，这些债务，超过了250亿的程度，我们要付出他们80%的程度，大约200亿的金额，止损和商业运营的方式。我们花了很多时间做了讨论，我们达到了102亿的才能讨论。对AIG，有足够的理由来做这件事，我们是用102亿资金，但是我们多久可以得到回报，我们当时的预期是，应该会发生些什么，我们尽量做保守的评估（巴菲特）
我们对于一项业务的评判是有误差的，我们并不知道是否完成了我们的目标，但是没有我们预期的理想，总体而言，我们做的还是可以的。从Q1，我们得到的钱，只有九牛一毛。你在算的时候，要谨慎。我们的计算很保守，我们自己有自己的计算方式。200亿的损失被保住了。在投资行业一种不利的，2005年没有发生。危险的事情会吸引很多人（巴菲特）
你要多做一些事情的话，你可以接手了，我们不仅在做保险，我们会写一些合同，我们有102亿的，是否在15年之后的情况，当然每一个人都像赚更多的钱（查理）
（2）
问芒格先生一个问题，哪一件是您最喜欢做的（提问者）
可口可乐，是满意的
学习学习再学习，在做资本的部署，经验是非常重要的，我们每天并不是吃甜甜圈就可以过日子，我们每天都要学习，如果不学习，就是形似走肉，今天是一个商人，必须要做的很好。学习是我最喜欢谈的，在钓鱼的时候，要明确这些鱼在哪里，渔夫是否是这么想的。第一条鱼钓了后，是否第二条也是在那里（巴菲特）
先来的竞争者跟风，怎样玩这个游戏，商业上的作战方式，经验中吸取。我们当初尝试了很多，你就知道什么是最好吃的（巴菲特）
苹果和IBM的看法的不同，买了IBM是16年钱的事情。苹果是一个消费者的行业，在做一些分析之后，消费者的行为方式，产品根据消费者的行为有所不同，IBM和苹果的客户是完全不一样的，是两个不同决策下的公司。我并不是说一个橘子，一个是苹果，不能这样相提并论（巴菲特）
哪一个在IBM是做过的错误决定，之前的App目前改进了很多。如果找到一个好的公司，我们拭目以待它的影响，你在酒店大堂里听到了一些信息，你可以在酒店大堂听到，但是不要道听途说。7元8元都不是很大的成本就可以做的。是否购买我的产品，我自己也教育我自己。沃尔玛也是一个例子，执行是最重要的。我犯的错也是很多的，要做一个预测，今天的赢家在行业中赢出（巴菲特）
我前几天还犯了一个错误，一个人他本身有一个很棒的经济机器，放在两个行业中，从零开始，还是有错误的产生，比如零售，云，亚马逊，是否有个所谓解决问题的银色子弹，我把云放在零售行业中，是否就是银色子弹，并不是一劳永逸的。今天投资，明天可能被竞争者抢走了，亚马逊没有投资，我是很后悔的（巴菲特）
关于油价上升，还有航空公司的价格战，还有客户的满意度，航空和铁路是不太一样的公司，任何公司的投资都要上百亿，今天的联邦快递等的物流货运公司。巴菲特回答说，在选很难运作的公司，航空公司是比较难选的投资，在过去十几年，都面临破产的情况。全美航空就是一个实际的例子，投资了很多，也损失了很多。
航空竞争非常激烈，都是自杀式的方式来运营（巴菲特）
我们在过去的实践中，当航空公司跟未来五到十年来比的话，我们还是会有一定的投资回报的。铁路方面，在几十年以来是一个糟糕的投资，但是现在在慢慢的改观。如果你去看到乘客的数量增长的情况下，还是客观的。四大航空公司，运作率，是否值得我们这么做（巴菲特）
（3）
大家早上好，我是一个基金会的德国人，很高兴在这里提问，几年之前我看了一部电影，美元的法案并不和您的定位相符，您可能当时在说笑话，但是还是有真理的，您是全世界也是历史上最富的人，如果人们在一美元的时候，你是否认为一美元的价值，跟很多人相比，您更有更高的智慧去定义财富。可口可乐，在道德的做法，在德国的做法，不会受到我们的国人的欢迎，您作为大股东，可口可乐劫去了很多人的健康（提问者）
我不觉得之前提到的问题，我们相信美联储是根据合理性来印刷美钞。我并不赞同您的原话。我一生中都在吃我喜欢吃的东西，每个人不同的热量和糖的摄入，1986年我就一直沿用这种生活方式，如果你觉得可乐不健康，如果我吃西兰花可以多活一岁的话，我更愿意吃巧克力，可乐让我少活一岁，我更愿意吃巧克力，可乐。如果其他人觉得摄入糖类不可取，那可以跟政府去反馈糖类的摄入。我每天都在喝可乐，我可以通过他来带给我快乐。查理，你呢。查理也是每天早上也喝可乐，开心是长寿的秘诀（巴菲特）
内在价值只能通过现场到判断的实践，有折扣的现金值，我可以把十年的时间抽出来，我觉得负利率达到了10%，在现在低利率的环境下，我不会问你GDP和谁是总统的大的问题。我会问微观经济，我们有一系列的可能性在未来发生，有些值得期待，有的差强人意。现在看看日本，评估利率。伯克希尔公司，是否越来越槽，很难讲，在10%来讲，不可能跳的更高（巴菲特）
事实就是事实，我们没有办法去证明，我们现在所谓业务是综合性的，组合型的，有的办的不好，有的还不错（查理）
我们现在是以股东为标准，但是我们的公司有自己的企业文化，一旦决策提交之后，我们大家都是业主，每个公司的公司都不一样，伯克希尔公司是我的公司，我还是不会改变我的方式（巴菲特）
有的是装聪明，假扮聪明，我们是不会容忍的（查理）
在公司事业的行业之中，我们现在要付的税，股本都是息息相关的，极大的利益，但是方向是不同的。如果今天的税率降低了，不同的行业，不同的机制（巴菲特）
52%的企业赋税的可能，有些会影响股东，也会影响结税。25%，35%，都会不一样（巴菲特）
如果所有的手都伸进去，大家都有恐惧感，我们的公司还是稳打稳扎的（查理）
并不是一个常态的状况，但是如果短暂的变化发生，我们的公司有足够的资金，不会受到影响，美国的经济不会有太大的动荡。只要有商机，我们还是会做的（巴菲特）
（4）
第四区提问，从伊利诺州的医生，我很荣幸参加，几年之前用卡迪拉克做例子，如果去买呢，折旧的价值（提问者）
有的人花了十几万买了一个东西，这个女孩组织了一个家庭，买了一部车，在伊利诺州的时候，警察抓到了她，这个女孩说这个车很好。我不记得我卖了个人的东西卖给了哪些人。当然我的房子还是会卖的。这个女孩给我的支票兑现了给我，我把自己的车卖给她，在车上还签名了（巴菲特）
（5）
为什么投资在指数股票，为什么不投资在个别股票（提问者）
我不记得我有多少股票，今天我给你的建议是你去买，最好的投资的意义是，不要去伤脑筋去想为什么要担心，去买指数股票就好了。如果我太太有了很多钱，那么她可以在关门之前可以买自己想买的。我太太这辈子不用担心钱了（巴菲特）
我回答下科迪的回复，Ketty这一辈子都为了房子在工作，1997年开始，投资在股票上，已经赚了几百万了。很多人告诉你如何做，不要跟Ketty一样今天担心这个担心哪个。没有很平和的心态，和邻居相比，政策是一个很好的（巴菲特）
查理，伯克希尔的股票不错，我们自己家庭的企业，我会更加的舒适。很多人在年老后会很固执。很多人喜欢传播年老之后的智慧（巴菲特）
联合投资，要分清楚两个情况，我们处于一个控股的股东的情况，我们希望多投150亿的情况，剩下的150亿由3G来投，如果这个交易真正达成的话，很有可能我们投入150亿进入，需要董事会成员来决定，我们要确保权益交易，而不是产生更多的债务。联合利华，我们放弃了这笔交易（巴菲特）
（5）
5号台，我是中国的天德华，我的公司想致用您的，我们想把 1 亿中的投资理念，最难的是把人的价值观改变，和信仰改变，从投机投资改成理性的投资，请问如何做，可以运用您的投资哲学和价值（提问者）
投机投资有一本书，投机投资的可能性是一直都存在的，当不加控制的时候，查理提到是社会的验证。但是人们通过这种投机投资的市场变得异常兴奋。当你看到比你智商低的邻居买到股票赚钱，你难以忍受的。市场其实就如同赌场的特性，当人么看到周围的人都富起来的时候，他们更愿意去投机投资，而不是长期的理性投资，在美国也是，我在1949年写的书关于美国投机投资，现在还买的很好。美国当时的投机投资的教训，中国是很好的一个机会（巴菲特）
查理说，中国有更多投机投资的麻烦，投机需要更多的运气。投机给投资人很多的机会（查理）
伯克希尔公司在这方面做的很好，我们不会感到恐惧。恐惧是很吓人的一种心理，在2008年一下子就蒸发了，公众的反应是非常极端的，人们喜欢赌博，喜欢投机，过了一段时间，会进入一个舒适区。市场会指导你如何去做。我们在这方面做的不错的（巴菲特）
（6）
特朗普的减税的计划，对你们的投资和收益和回报方面，和时机方面，有何考量？减税计划，补贴计划，是否让你们进一步刺激这方面的投资（提问者）
我们在第一年取得了这样的收益，但是不会在我们的长期投资上，我们的计算和其他的很多公司不一样的，像太阳能的项目都是独立性的，现在的法案，需要政府补贴和支持，但是如果你改变了这种情况，折旧的情况下变的更佳安全或稳定，并不是。就如12月31日和次年1月1日不会有太大的改变（巴菲特）
在一个所给的时间区间里面，很难产生一个很大的变动，当参议院和参众两院，政府希望社会和人能使用新能源的方式，很多传统企业不会这么做。我们不会对铁路的投资因为税法的改变而改变，但是我们对桥梁的修复等会改变（巴菲特）
市场带动经济，90%煤或煤炭，80%还是在用煤，20%的回收降低了，在投资回报率上，在美国国内，煤的资源状态如何？以后煤用的越来越少，天然气，315和325不同的，煤比天然气要便宜，煤可能会下滑，在预测上，天然气越来越便宜，但是煤在我们的未来赚取的价值上，只有10年后才明显（巴菲特）
用烃的情况也不会改变，希望把能源保留，留给下一代，烃。还有天然气会用完，在爱荷华州，风用来发电，如何储存。是否能否自已自足。煤、天然气、烃，燃料上的使用，查理看的很远，我们在煤十年至二十年会下降，但是要长远思考，铁路可以使用，煤还没有消失烃
回报率高，数量不是很大的，这个公司成长比较快，五个最大的美国公司，市场上的资本，在2万亿的资本，10%在美国的情况下，把美国五大公司计算，股本都是没有的，跟Andraw在建立公司的概念是不一样的，成长能赚取大量的钱。铁路的行业也是如此。有的公司不需要更多的钱，去集资2万亿的资金，财富500强。资本是否能够进行回收，保持持有这些公司。如何把钱放在投资公司（巴菲特）
化学公司，用很小的资本赚很多的钱，市场上的改变是千变万化的（查理）
Andraw M创造几十亿的价值，谷歌可以卖一些东西的时候，要买到正确的东西，和正确的概念。如果要买铁，又要有煤，存储环境。如果在计算时的能力很好，得到的结果会更好，结果都有不一样的，现在的趋势是，要仔细计算，要做一些赌注。并不是每一个行业都是很好的，要碰运气的（巴菲特）
（6）
千禧代，对全世界，对你的价值观是如何，iPhone, 保险，还有3G，我看到了您投资的方向，就如同芒格先生之前讲的，下面的子公司对自己进行自我运作。我的问题是，您对企业的价值的管理机制（提问者）
不是专业投资人，就投资标普就可以，在公司里面，我的公司，有五十个不同的经理，我们对每个经理都有讲，是否有更好的运营方式让公司经营的更好，2008年，我们所做的经营，华尔街是否对我们有赞赏。是否开发一套更好的系统，我们有一个非常客观的想法，我们会让经理自己管理，我们给他20%的权利，我们有分析师来分析，我们想给世界做一个示范，我们不想开这样的股东大会，来教条式的，我们想给大家一个比较合适的楷模（巴菲特）
我们希望有新的业务进来，我们应该秉持一种什么样的理论和哲学（巴菲特）
关于利率的提高，这些系统性的结算，如果有一个人遇到了这方面的问题，法庭、家庭的敦促，如何和保险公司去竞争，长期的周期性的支付，伯克希尔，跟人们谈到的长期的，我们坚守我们的承诺，我们希望一个长期成熟的情况，我们必须对死亡率的预测，作出我们的预测，4.1%的率，我们每周2000-3000万的情况，这是我们得出4.1%的结果。而这样的一个结构性的结算上，我们在坚守这样承诺，60-70亿的，保险行业的业务，仍旧有自然而然的支付，进行赔款，对受到伤害的家庭做出。如果利率还是这么高，我们要调整自己的方案，我们要调查家属家人（巴菲特）
（7）
西区，我是Herry Ng来自加拿大温哥华，你们做出USG的投资，很快这个公司就宣告破产了，尽管说市场上普遍反映（提问者）
USG在总的来说，让人失望的，我记得他们有两次宣布破产，因为债务太大，它过去并不是那么糟糕，不光是USG的管理层，他们对于未来，太过于乐观，通过对未来的预期乐观来建立新的厂址，从金融危机2008年开始，他们并没有回到以前的状态。我们认为，并不是很好的一个投资（巴菲特）
退休的话，对我们的影响很大，保险业务，RG只能他一个人来做，我们有一个非常有能力的管理层来管理我们的保险业务，就是Garden的投资，这个公司对我们来说，是一个很宝贵的资产，因为我们的卓越的管理层的监管（巴菲特）
我们有很好的运营的情况，很多公司在我们管理中运营很好，我们是全世界做好的PC保险公司，我们认为没有任何人可以接近我们的成就，保单的政策，也无法靠近我们的城堡。通过简单的计算，就拿到了收益，RGT。RGT就嗅到了良好的机会（巴菲特）
我们下面的业务没有和我们的保险业务媲美的，很多人尝试着投入其中，最近很多人通过离岸基金来投资（巴菲特）
今天这个股东大会有很多好吃的东西，你们觉得好吃嘛？这个点心奶酪蛋糕，里面还有很多甜的，查理都吃起来了，等下休息可以再买点（巴菲特）
只有170大卡，查理吃的津津有味（巴菲特）
我们有有益的团队，我们有更多的人才加入，很多人说我也想进入，但是并不是很多人能够去做。我们希望在竞争的环境，也享受职业上的快感（巴菲特）
（8）
第八区提问，我来自沃顿商学院，我很荣幸参与这个全球股东大会，请问您要投资道哪个行业？（提问者）
我们对任何行业的投资都有兴趣，我们都希望中间有补充的机制，5分钟之后，我们可以告诉你，哪些是我们想投资的，当然也不是这么快就定决的。如果讨论之后，是肯定的，那就可以下牌了。以后的趋势，以后的20年，30年，是很难预测，但是要明白ROI是多少，投入的资本是多少，哪些人是谁，你必须要知道。查理，你觉得呢（巴菲特）
一般的准侧是，是否能否用杠杆的原理，公司里是否有更棒的工程师，都是很重要的，一周都可以赚到钱，有的公司做的很好，但是不想把自己的公司股本进行销售。有个人跟我说，我有五个不同的公司，你跟着我可以赚大钱，但是今天我不想上班，我太太跟着别人走了，我要把我的公司卖给同行竞争业者，买了之后CFO就没有了，我不想卖掉我的公司。也不想卖了变成钱了就放入我自己口袋就走了。我听了后，觉得这个人很有趣（巴菲特）
我后来还和他做了生意。如果一个人，他的逻辑态度，有的人算法和我们不一样。如果你今天想出最高的价买给最高的公司。但是我们不会出同样的价格，有的人会开心，但是同样的价格有的人没有什么感觉。计算的方程式是不一样的。每个人要走的方向和方式都是不一样的。在讲到今天的这样不同，在融资观念上是不一样的，在并购的行业上（巴菲特）
（9）
三年前，在股东会议之后，接班人是怎样的，请告诉我们您的接班人，怎样肩负您的公司？（提问者）
我自己本身期望接班人首先要很有钱，不担心要赚很多钱，这是首要条件，第二个条件是，他并不需要家里有很多钱，而来这里工作。市场价值的市值有多高，他走的方向，可以付给他一个还可以的价钱，还有每一年给我们公司增值的条件，假设每年都能够保留更多的价值，证明我们的价值，有更多的附加价值，当然私人公司和上市公司是不一样的（巴菲特）
在保留我们的股票上，需要依靠真正对钱有多在乎，我不想责怪只在乎钱的那些人。查理，你觉得呢，如果一个董事成员雇了这样的一个顾问，我还是会回来工作，这个水很深，这个薪酬很复杂，像人力资源一样去考量，是否有这样的协约价，去问CEO付怎样的薪酬，资本主义就是这样的黄金法则，不激励，违背了黄金法则，平均的CEO的薪酬水平，不会改变什么情况，也不会上头条，很多的人在全世界各地想从中得到什么，薪酬水平，有什么重要呢？（巴菲特）
我每年都给经理人写一封信，当很多人去买股票、期权的时候，都会去考虑别人的意见，几年后，发现这个情况是相当的，情况可能更差，我希望有一个继承人，这个继承人可能在经营伯克希尔公司的时候非常有钱，这是一个机会运用这种模式。我没有听到任何人对本身的这个系统提出问题，有一个恒定的价格来买这个系统，这就是期权来设计，CEO和薪酬体系是相关联的，也是五十年前都使用的（巴菲特）
董事会成员并没有自己去买这些股票，而是分给他们。我们这里讲到的是人性的问题，不受人性贪婪影响。美国还是很成熟，但是并不是方方面面去向你的孩子去传达的（巴菲特）
在长期以来，柴油价格下降，会不会抵消运输上的，对东西两岸的调整，从芝加哥这样的内河港口的运输，芝加哥是运输枢纽。卡车的运载在2006年达到了顶峰。投资来看，它的折旧是非常大的折旧费，煤炭在不段上升，针对卡车运输，卡车相对很自由，我们有好的高速公路的系统。但是这并不是长期增长的体量业务。我们的西部比东部做的要好。但是西部的业务转移到东部去。我们在3-5年提高了总的运输量，在资本回报非常客观（巴菲特）
（10）
第九区，我是伊利诺伊的记者，谢谢你们为我们所做的一切。在全球持股的情况，对未来子公司的看法（提问者）
任何一个伯克希尔的资本，资本的配置，是相当重要的，尤其对伯克希尔来说，280亿的股权总资产，没有人可以接近这一点，未来10年，算上增值的情况，大约每年有70亿的增值，10年之后，伯克希尔会成为一个超级商业集团，投入的资金比我们过去任何一个时期都多，我们需要有一个合理的擅长资本配置的CEO，否则，是一个非常糟糕的（巴菲特）
当手中握着资本配置大权的时候，如果有资本配置的经验，会做的非常好。如果一个人在卡耐基音乐大厅演奏过，那么在街上一定也做的非常好（巴菲特）
一个人如果有相当的智商，如果一个人想到了赚钱的想法，一个人不去考虑赚钱，智商是一样的，但是有赚钱想法的人，就是我们需要的（巴菲特）
今天有了钱，但是去乱买股票，不合理的，计算方法就在那，有的人的心态在今天是不是最适合（巴菲特）
公司成长的每1%都归功于查理。一般人是做不到的，查理就是其中之一，我付给1%，或者我付给10万，这是同样的一个道理，是非常奇特的一个情况，让人深思的，今天的选择不会花费这个钱，但是这个选择可以做的更好。如果今天雇了一个产科医生，如果接生你的太太，那么你就要选一个更好的产科医生。一个人做的好，另外一个人做的更好，在结果上会不一样（巴菲特）
有幸能参与这场直播，很幸运，虽然听不懂，但感受到了现场的气氛，以后多看看巴菲特的相关书籍理解他的思想。